文｜黄绎达开云体育(中国)官方网站
剪辑｜郑怀舟
上周（3 月 10 日 ~14 日）A 股大盘颠簸上行，上证指数在周内高潮 1.39%，于 3 月 14 日收盘报收 3420 点；万得全 A 指数上周高潮 1.49%。
板块方面，申万 31 个一级行业在上周 28 个高潮，3 个着落，其中好意思容护士、食物饮料、煤炭、纺服、社服等板块涨幅居前，假想机、机械缔造、电子这三个板块在上周着落。
从作风来看，红利板块相对占优，科技股相对孤独。响应到作风指数、宽基指数的发达上，中证红利指数、富时中国 A50、上证 50、深证红利等指数涨幅居前，科创 50、科创 100、科创综指、科创创业 50、科创 200 等指数同期涨跌幅居后。
港股大盘在上周颠簸着落，恒生指数周内着落 1.12%；恒生科技指数在上周着落 2.59%。板块方面，12 个恒生行业指数中，5 个板块高潮，7 个着落，必选浮滥、原材料、动力等板块领涨，综合、资讯科技、非必选浮滥等板块领跌。
国外大类财富方面，好意思股三大指数在上周均大幅收跌，欧洲列国股市有彰着分化，西欧除意大利外主要股指大皆收跌，东欧主要股指大皆收涨；亚太地区除日经外主要股指大皆收跌。商品方面，原油在上周收涨；基本金属发达分化，铜涨、钢铝跌；贵金属在上周高潮较多，黄金再创历史新高；农居品中除玉米、大豆着落外，其他品种大皆收涨。好意思元指数在上周合座小幅着落。
图：寰宇主要大类财富周涨跌幅；贵寓开始：wind，36 氪
01 顺周期下红利股为什么会占优？
上周大 A 的分化行情，可以简便的综合为大浮滥和大金融带动下的普涨行情，同期不少科创龙头则出现了不同程度的下挫。
从行业指数的发达来看，好意思容护士和食物饮料的周涨幅分袂跳跃 8% 和 6%，纺服和社服的周涨跌幅均跳跃了 3%；大金融内部，非银的周涨幅跳跃了 3%，普涨行情下，银行的周涨幅也有 1.41%。同期，周期板块在上周发达不俗，煤炭的周涨幅接近 5%。
再说红利板块，在投资者的传统分解里，红利是典型的注意策略，于是畴前几年经济遇到逆周期的商场行情里，红利板块严容庄容的成为了各路资金的遁迹所。而近期，可以说是顺周期之风劲吹，浮滥与科技为当下商场干线的不雅点已是舆论，那么上周为何会出现红利占优的时势呢？可以从如下三个方面来解答这个问题。
其一，普涨行情之下，红利板块内部的高权重组分，典型如煤炭和金融在上周的发达皆极端可以；再加上近期外资作念多中国，外资对 A 股的偏好如故以大盘股为主，这些彰着的边缘增量资金也广泛流入了银行、煤炭等大盘股居多且作风上偏红利的板块；
其二，年头到上周末的区间里，上证红利指数累计着落了 6.8%，这就导致股息率有一定程度的被迫抬升，从策略的维度来看，红利板块的投资价值有所上升，并且运动的退换也增厚了红利板块的安全垫，对相对保守的资金更有眩惑力；
其三，从大类财富的维度来看，红利策略赚的是股票债性的钱，因此与债券具备了一定的比价关系，商场现在对国债利率走势的判断是下行依然有空间，短期看的是降息已毕，弥远主要看裁汰实体融资资本研究策略营造的低利率环境，当国债利率弥远低位，股息收益相对更高的红利策略对风险偏好相对较低的资金有更强的眩惑力。
预测畴昔，红利策略由于股息率相对较高，因此与债券比较红利策略至少在中期皆更具眩惑力；从宏不雅预期来看，现在仍处于弱复苏中，现在的通胀数据距离通胀宗旨尚有一定距离，也鲜艳着复苏依然有个相对漫长的历程，这是红利策略行为畴昔往复干线的主要撑抓。
值得详确是，外资是个伏击变量，因为红利板块中权重较高的银行、煤炭等大盘股皆是在外资的偏好之内，并且很大一部分外资皆是往复盘的情况下，外资的流入与流出皆会对红利板块产生不小的边缘影响，判断这部分外资流入和流出的逻辑，一则看 A 股短期的收获效应，二则看 A 股短期内有无强势主题。
图：中证红利指数连年来周 K；贵寓开始：wind，36 氪
02 投资策略
自本年春节以来，商场的往复干线一个是科技，一个是浮滥，科技的中枢干线是由 DeepSeek 激励的 AI 投资茂盛，浮滥则主要由研究的刺激策略出手。比较旧年，A 股的往复干线包含了一个很大的边缘变化，那即是存在上述强势往复主题的情况下，重叠传统的春季躁动，商场厚谊彰着乐不雅，在投资中似乎也曾忽略了对经济基本面的影响。
关联词，从经济周期的节律来看，金融、通胀、社消等高频数据皆袒露，现在我国经济依然处于弱复苏中、筑底的历程并未截至，同期还要温雅来自外部的冲击，可能会对经济复苏的进度产生一定的扰动，届时跟着投资逻辑的切换，厚谊面的边缘变化、外资的往复行为等多重成分均会导致畴前旧的投资逻辑再次成为主导的可能。
因此，在投资方朝上，宏不雅层面的不细目性，重叠现在弱复苏的推行，以及与债券的比价关系，红利策略依然可以行为弥远成就的干线，尤其是在经验了前期的退换后，跟着股息率的被迫抬升，成就的性价比也有一定程度的赞助。
短期来看，无论是收获效应，如故参考外部成分，非常是从估值去看，以 AI 为代表的科技现在尚未被彰着高估，是以依然会是近一段期间的投资干线，细分限度上则主要围绕 AI 诓骗、算力、机器东谈主等热点主题。浮滥方面，短期的看点是研究促浮滥的策略，比如近期的饱读吹生养；往复层面上，浮滥自己的拥堵程度不高，让往复也具有了一定的抓续性，具体方朝上，商场广泛看好家电、浮滥电子、商贸零卖、社服等行业板块。
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